投资建议
  根据下游制造业未来发展趋势的变迁,对应各子行业设备需求,我们推荐技术创新驱动的智能装备,资本投入拉动下高景气的轨道交通装备、农业机械,资源禀赋决定的清洁能源装备、环保装备以及劳动力密集下有竞争力的国际化机械制造商。
  理由
  国际比较发现,一国制造业占GDP及就业比重呈“倒U型”结构,人均GDP6,300美元前后,制造业占GDP及就业比重达到30%-40%的峰值水平。当前,中国人均GDP已达到6,000美元,制造业占GDP及就业比重已跨过40%的，步入逐步回落阶段,制造业未来的发展机遇将主要来源于内部结构的变迁。
  根据31类制造业子行业的特点,我们将制造业整体分为劳动力密集型、资源禀赋决定型、资本投入拉动型及技术创新推动型。通过与日本、美国过去30年发展历史及当前结构分析比较,我们认为,中国目前正处于劳动密集型逐步退出、资源禀赋类需求下降的阶段,资本投入拉动的稳定和技术创新的崛起将是拉动整个制造业未来成长的关键。
  综合上述趋势,对应各子行业设备需求,我们:
  1)看好技术创新驱动制造业的升级机会,包括机器人、金卡股份、长荣股份等智能装备企业;
  2)推荐投资拉动下景气度较高的轨道交通装备及农业机械行业,包括中国南车、中国北车、新研股份、江淮动力;
  3)关注资源禀赋决定下的节能环保、非常规油气开采及CNG/LNG等产业链,包括杰瑞股份、中集安瑞科(H);
  当前股价下,机械行业对应2013/14年市盈率均值在23.3x和15.2x,往前看,我们认为周期性子行业有望在低基数下实现边际改善,机械行业整体将延续“新兴繁荣,传统企稳”的格局。
  风险
  行业需求下滑,政策支持低于预期,海外经济波动影响出口。